美国经济到底会走向何方 分化的数据引发激烈辩论

时间： 2025-04-02 10:59     

美国经济数据出现严重分化，引发了一场争论，即特朗普贸易政策引发的焦虑情绪是否会将正在放缓的经济推向严重下滑。

被称为“软数据”的对家庭和企业信心的调查警告称随着特朗普推进贸易政策并大幅削减联邦支出，未来经济将明显放缓。但就业和制造业等政府统计的“硬数据”则暗示这些可能包括滞涨甚至经济衰退的担忧都过头了。

这种喜忧参半的信号使整个华盛顿和华尔街都对美国的前景感到不安。就在短短数周内，美国已从全球经济的领跑者变为全球最大的不确定性来源。美联储官员本周对经济年度增幅预测的下调幅度为2022年以来最大，同时经合组织（OECD）表示美国的贸易政策将导致全球增长放缓。

大部分的焦虑源于密歇根大学和世界大型企业联合会对消费者情绪的调查，其中都提到了对关税将导致价格上涨的担忧。从耐克到达美航空的高管都提及了这一趋势，导致市场在过去一个月里市值蒸发了数万亿美元。

“你不应把它看作是经济走势的唯一影响因素，”花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，“另一方面，也需要关注这些调查，因为如果你只看硬数据，你看到的是一个月前，有时甚至是两个月前的情况。调查告诉你的是人们对未来的看法。”

在3月初发布的密歇根大学调查中，消费者对财务状况的预期降至有纪录以来的最低水平，对未来5-10年的年通胀率预期为30多年来最高水平。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三寻求抑制对这些通胀预期的担忧，一再称该数字为异常值，他还表示软数据和硬数据之间的关系“不是很紧密”，并称政策制定者在更好地了解特朗普的政策之前按兵不动是合理之举。

特朗普政府到目前为止几乎没有采取任何措施来缓解这些担忧。他和他的顾问们现在表示，所谓的美国“黄金时代”可能还需要几个月甚至更久才能到来。而随着4月2日将有更多关税出台，经济学家正准备应对另一波市场情绪遭受的打击。

“我们和市场今年错估了特朗普政策的顺序和痛苦阈值，”Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth说，“市场本预期对商业友好的政策将在关税政策落实前便推动增长，关税的规模也比我们想象得大的多。”

然后是硬数据 —— 这表明经济正在降温，但远未陷入衰退。2月就业增长降温，失业率上升，但数据仍表明劳动力市场稳健。同时2月份CPI创下四个月来最慢增速。

其他数据也显示出积极迹象，但并非毫无预警信号。2月美国制造业产值高于预期，经济学家普遍认为这是因为制造商赶在关税生效前加大生产力度。此外，上月新屋开工有所回升，但这被视为1月份因天气因素而大跌后的反弹。

消费者支出趋势最令人沮丧，美国商务部发布的零售销售数据以及经通胀调整的消费支出数据均有所体现。但总体而言，鲍威尔仍然表示经济稳固。

“真正显示出明显担忧的是‘软数据’，也就是各种调查结果，”美联储主席鲍威尔周三在政策会议后表示，“如果这些担忧会影响到‘硬数据’，我们应该很快就会看到迹象，当然我们也会做出相应判断。但到目前为止还没有看到这种情况发生。”